奢侈品前景展望新论点：收购不如开新店

上冰碴儿

奢侈品大亨们正在掂量口袋里的零钱。贝尔纳-阿尔诺的路易威登公司于本月早些时候斥资37亿欧元收购了意大利珠宝商宝格丽公司，投资者们似乎认为美国的蒂芙尼公司以及英国的玛百莉公司和巴宝莉公司不久也将被收购。
　这个部门肯定是资金充足的，平均净负债为盈利的0.2倍，而历史平均水平为1.1倍，但过多的收购兼并将是对资源的愚蠢运用。这里的盈利是在扣除息税、折旧和分期偿还等之前的收入。

　　更好的想法也许是将多余资金投向地球上最火爆的地区。比如说，可以投资在中国开4000家新店(联合信贷全球研究公司预计，每家店需要100万至150万欧元)。这些新店将迅速盈利，因为成本很低，陆逊梯卡眼镜公司说，他们在中国的商店每天只需卖出3副眼镜就能保本。在中国的毛利率和营运利润率一般比在西方高些，同时，随着这个国家逐渐城市化，顶级品牌增长很快。假设每家店的销售额为200万欧元，营运利润率为15%，那么投资的边际报酬将是20%到25%。

　　拿这个与收购相比，比如说，飞行员夹克制造商巴宝莉，它常年是收购传闻中的主角。其市场价值在过去的12个月中从30亿英镑增长至50亿英镑。即使收购者可以在不出高价的情况下买下该公司，并且因合并增效而增加5000万英镑收入，这项投资第一年的税前收益率仅为4.5%。

　　奢侈品行业有令人艳羡的各种机会，因此金融大亨将向其投资。但是这些出售漂亮耀眼物品的公司得抵制住诱惑，别把钱挥霍在自己的一些“小饰物”上。

近日最热门话题便是LVMH集团收购宝格丽